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中国金融中心区域龙头:上海银行

创业板指数日线收出刺透式反转K线,周线仍然是空头趋势,没有企稳迹象,后市行情如何仍需要继续观察。
A- A+ 2017-06-09 15:54:37

昨天大盘强势洗盘,下午重新站上年线,美中不足的地方是量能继续在萎缩。周K线收在60周线的重要支撑位上方,形态得到维持。但我们也要注意到,创业板指数日线收出刺透式反转K线,周线仍然是空头趋势,没有企稳迹象,后市行情如何仍需要继续观察。

这次给大家带来的股票是601229上海银行,详解如下:

投资策略

1、最佳进场位置:23 – 23.5元

2、目标位:

第一目标位元25.5元;

第二目标位28元;

第三目标位32元

布局逻辑:

题材

A、 中小银行

B、 次新股

C、 沪深300指数

D、 上证50指数

二、基本面

A、股权结构分散,外资银行持股与国企背景并存。

上海银行成立于1996 年1 月30 日在原上海市98 家城市信用合作社和上海市城市信用合作社联社基础上组建而成。上海银行设立时的名称为“上海城市合作银行”,是我国成立时间最早的城市商业银行之一。总部位于上海。是全规模第二的城商行。上海银行的股权结构较为分散,没有控股股东和实际控制人。根据上海银行2017年一季报显示,上海银行第一大股东为上海联合投资有限公司,持股比例13.3%,第二大股东为西班牙桑坦的银行,持股6.48%。第三大股东为上海国际港务集团股份有限公司,持股6.48%。

 

 

其中,在前十大股东中,有五家为上海本地国有股东,强大的地方国企背景有利于上海银行本地业务的拓展并且保证了股权结构的相对稳定。而第二大股东桑坦德银行是西班牙最大的银行,全球排名位居前列的多功能银行,也是欧元区资产规模最大的银行之一,尤其在零售银行业务方面表现较为突出。总部设在西班牙的桑坦德。侧重于零售银行业务为主。外资银行的持股,有助于为上海银行带来管理经验和业务经验的新鲜血液。

B、区域龙头,立足上海,领航长三角

上海银行立足上海,深耕长三角。在长江三角洲地区位居行业龙头位置。截至2016 年3 月31 日,上海银行设立了314 家分支机构,包括1 家总行营业部、17 家分行、294 家支行、1 家信用卡中心和1 家小企业金融服务中心。其中有8家异地分行:江苏地区(南京分行、苏州分行)和浙江地区(杭州分行、宁波分行)各两家;西南地区在成都设立1家分行;在深圳、北京、天津各设立1家分行。

整体来看,上海银行地区优势显著,营业收入位居长三角地区城商行龙头位置。立足上海的同时,深耕长江三角洲经济带。同时,积极拓展全国业务,在环渤海地区和珠三角地区的营收及利润近几年都有不俗的表现。

 

 

1、上海银行营收在城商行排名第二

 

 

上图为目前上市城商行2013年-2016年营业收入,2013年上海银行营业收入为214.7亿元,在公布的上市城商行中,营业收入仅次于北京银行和江苏银行,排名第三。2014年上海银行超越江苏银行,营业收入达到281.0亿元,仅次北京银行。2015年、2016年继续保持第二的态势,仅就长江三角洲地区的银行来看,上海银行营业收入位居第一,区位优势十分明显

2、上海银行的近几年的主要财务指标

 

 

 

 

 

 

C、收入结构持续优化,盈利能力不断提升

上海银行2016年实现净利润143.25亿元,同比增长9.83%;营业收入344.09亿元,同比增长3.77%;总资产规模1.76万亿,同比增长21.13%;不良率1.17%,同比下降2bps。

1、净利润增速符合预期,非息收入较快增长。

在净利息收入受息差收窄拖累增速下降的背景下(16年同比下降2.6%),上海银行净利润保持10%增速的主要原因有:1)16年有效所得税率下降7个百分点至12.2%,所得税费用同比下降33.71%,我们认为由于国债占比提高等原因(持有政府债券同比增80%达到2300余亿元);2)非息收入方面,一是公允价值变动净收益从15年亏损4亿元转变为16年盈利21亿元(占营业净收入比重6%),我们认为主要由于衍生金融工具(主要为利率衍生品)和贵金属(主要为黄金)取得较好收益,价值重估导致公允价值大幅增加;净手续费收入同比增长11.77%,主要得益于托管业务和银行卡业务快速增长,分别同比增61%和42%。净手续费收入占比提升1个百分点至18%。

 

 

2、全年息差低于预期主要是资产端收益下降较多。

全年息差为1.73%,较期初下降29P,表现略好同业。2016年公司在资产端减非标规模(应收款项类投资同比下降20%)增金融债等自营投资;同时贷款规模同比仅增长3.3%,增速较去年同期下降7个百分点;导致资产端收益率相对下降更加明显。

3、对风险暴露充分,资产质量稳中有升。

除不良贷款率同比下降2bps外,其余多项资产质量指标趋好。2016年拨备覆盖率为255.50%,同比上升17.80%,逾期90日以上贷款占比为1.03%,同比下降3bps,逾期90天以上贷款与不良贷款的比率为87.84%,同比下降1.22%。虽然上海银行2016年不良贷款规模仍有小幅上升的势头,但公司对风险的充分暴露,保证了其资产质量的稳定。

4、投资类资产增速较快,关注资负调整压力。

16年资产同比增21%,主要由于投资类资产(债券+非标)同比增55%,占比较15年提升11个百分点至52%。16年投资类资产主要增配方向为国债、利率债等,非标投资同比下降20%。需要注意的是其他综合收益环比3季度下降14亿元,预计与四季度债券价格调整价值重估有关。贷款同比增3%,其中贴现受公司主动压缩同比下降29%,企业贷款增长缓慢仅同比增4%,受住房按揭贷款驱动个人贷款同比增加38%,占比较15年提升5.4个百分点至21.5%。负债端存款同比增7%,其中活期存款占比较15年提升3个百分点至41%。公司主动负债占比持续提升,同业负债及同业存单占总负债比重较15年提升4个百分点至38%。16年末同业存单存量觃模达到1063亿,占总负债比重达到8%,未来结构存在调整压力。

5、业务转型势头明显,收入结构持续调整,未来增长潜力较足。

2016年上海银行利息净收入占营收的比率为75.56%,同比下降4.91%,其他业务收入占比则由年初的2.92%上升为6.55%。且近几年上海银行收入结构均呈现出以上调整态势,其业务转型的决心可见一斑。因此,虽然未来银行业整体净利息收入增速减缓趋势明显,但考虑到上海银行战略布局的调整和优化,非利息收入上表现亮眼,其未来极有可能突破现阶段增长的瓶颈,形成新的增长点。

D、公司有望在6月份进入沪深300指数、上证50指数

理论上,重点指数的调入股票在正式调整前后能够跑赢市场,调出股票在正式调整前后会跑输市场,这基于两方面理由:一是指数基金调仓会短期影响股价;二是有投资者认为指数效应存在,据此进行买卖操作,形成正反馈。

本次沪深300、中证500指数预计分别有30只、50只成分股调整,上证180、上证50指数预计分别有18只、5只成分股调整,预计中国银河、上海银行、老板电器等股票可能将进入沪深300指数;圆通速递、中国银河等股票可能将进入上证180指数,华夏幸福、上海银行等股票可能将进入上证50指数。

截止2017年1季度末,A股市场以沪深300、中证500指数为标的的指数基金规模分别为924亿元、258亿元;以上证180、上证50指数为标的的指数基金规模分别为194亿元和391亿元。指数基金调仓可能对调入、调出股票的短期走势产生一定程度影响,因此提前预测主要宽基指数的成份股调整名单便有一定的现实意义。

我们对历史指数效应的分析结论:

(1)平均来看调入股票、调出股票都存在指数效应,但在不同年份表现不同,有些年份效应不明显,甚至效应与理论方向相反。

(2)调出效应比调入效应更明显,调入股票的累计超额收益约为+1%,调出股票的累计超额收益约为-2.5%。

(3)指数效应从正式调整前约15个交易日开始出现,至正式调整当日结束,因此尽早买卖才可能从指数效应获益。

(4)指数正式调整结束后,指数效应开始出现反转,即调入股票开始跑输市场,调出股票开始跑赢市场。

介入契机:

公司有望在6月份进入沪深300指数、上证50指数

技术面分析

按照战法——三维战法:

1、大的形态是一个双底形态,并且右底在抬高,趋势OK;

2、位置:强支撑在22元前低附近,作为次新股压力位是相对而言的,因为套牢盘比较轻,可以相对灵活应对;

3、形态:小的趋势是上涨趋势,回调进场比较安全。

 

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上海银行 中国 龙头

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